公司公布2009年半年度報告:
2009 年1-6 月寶鋼股份實現(xiàn)主營收入654.8億元,同比下降19.95%,利潤總額9.0億元,同比下滑92.8%,實現(xiàn)凈利潤6.69億元,同比下降92.77%。每股收益0.04元,總資產(chǎn)1973.82億元。
點(diǎn)評:
公司產(chǎn)品系列齊全,子行業(yè)波動的周期性不同可以拉平公司的經(jīng)營績效。眾所周知,寶鋼股份是我國歸納鋼鐵業(yè)的龍頭老大,擁有多個鋼鐵產(chǎn)品系列,包括熱軋板卷、普通冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、彩涂板、電工鋼、無縫鋼管、熱軋酸洗板、高速線材、不銹鋼、特殊鋼等,廣泛應(yīng)用于汽車、家電、石油化工、機(jī)械制造、能源交通、建筑裝潢、金屬制品、航天航空、核電、電子儀表等領(lǐng)域,其中板材產(chǎn)能比例較大。下游行業(yè)的景氣度周期不同步可以有效地拉平公司的經(jīng)營業(yè)績,有利于公司平穩(wěn)發(fā)展,今年上半年公司主營收入構(gòu)成與往年有較大不同(具體見圖1、圖2)。
鋼材價格低位運(yùn)行,公司鋼鐵主營并不盈利,預(yù)計下一報告期還有大幅度下降。寶鋼股份公告顯示,公司上半年凈利潤6.69億元。分析其利潤表,可以發(fā)現(xiàn)一季度沖回存貨跌價準(zhǔn)備9.6億元,二季度實現(xiàn)投資收益6.7億元(較上年有所增長),扣除這些非經(jīng)常性因素,公司2009年上半年主營業(yè)務(wù)并不盈利。由于鋼鐵行業(yè)整體尚未走出困境,公司預(yù)計至三季度業(yè)績?nèi)杂写蠓认陆怠?BR> 羅涇工程中厚板拖了后腿。中厚板羅涇工程2009 年上半年虧損6.2 億元,一方面是由于全球金融危機(jī)影響,下游造船等行業(yè)需求銳減使得國內(nèi)外厚板產(chǎn)品價格急劇下降,2009 年上半年同比跌幅超過50%;另一方面是因外部需求大幅下降,公司對產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)整,按低負(fù)荷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式組織生產(chǎn),受固定成本分?jǐn)傆绊?單位成本有所上升。盡管有鋼管類高盈利產(chǎn)品(毛利率16%以上)和基本盈利的普通板卷,但由于寬厚板和特殊鋼的虧損,公司綜合毛利仍下降了15.6%。7月份以后,公司賴以生存的進(jìn)口鐵礦石價格下降33%以上,中厚板等鋼材產(chǎn)產(chǎn)品價格有不同程度上漲,公司整體盈利可以得到改善。 受惠于國家政策扶持,低成本規(guī)模擴(kuò)張正在進(jìn)行。國家《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確指出,要以寶鋼集團(tuán)為龍頭進(jìn)行跨區(qū)域重組整合,未來產(chǎn)能將達(dá)到8000萬噸/年,成為國內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)。寶鋼集團(tuán)已經(jīng)成功收購八一鋼鐵、廣鋼、重組寧波鋼鐵等,不僅豐富了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時向原材料產(chǎn)地深入,向沿海地區(qū)延伸,成企跨區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的龍頭,在國家政策的支持下,這種重組將在低成本下加速進(jìn)行。即將推出的鋼鐵產(chǎn)業(yè)重組條例將進(jìn)一步促進(jìn)寶鋼的低成本規(guī)模化擴(kuò)張。集團(tuán)的成功運(yùn)作將給股份公司資產(chǎn)注入帶來想象空間。
盈利預(yù)測和股票評級。綜合以上分析,結(jié)合市場走勢,我們對公司進(jìn)行了盈利預(yù)測(見表1、表5),預(yù)計公司2009、2010 年每股收益分別為0.115元和0.326元,給予“中性”評級,近期將同步大市運(yùn)行。 |
